香港稳定币预告发行，国富量子等上市公司隐身其后

稳定币，距其构想被首次提出超13年、在其首个落地项目诞生逾11年后的2025年，迎来了强监管元年。5月19日，美国《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS法案）在参议院通过了关键性的程序性投票，明确将基于市场创新的数字金融纳入现代金融体系的建设与监管。5月30日，香港特区政府在宪报刊登《稳定币条例》使之成为正式法例，标志着香港正式设立法币稳定币发行人发牌制度。

对稳定币领域建立法规性的强监管，非但不是稳定币行业的受挫，反而是传统主流金融系统在新形势下对创新金融工具的一次体系化、制度性的接纳。

稳定币原理、价值与香港机遇

基于区块链技术的稳定币，其根本性的运行原理是价值锚定共识，即某一特定法币的稳定币汇率设计目标是1:1固定汇率挂钩该种法币。稳定币发行人每发行一单位稳定币，需购入或持有至少等值一单位法币的合规储备资产，以此来始终保证稳定币能够1:1兑换法币。

以世界最大稳定币发行公司Tether为例，用户向其存入若干单位的美元，Tether验证身份（KYC）后，即生成等额的美元稳定币并转入用户的数字钱包，反之亦然。2025Q1审计数据显示，其发行的美元稳定币总量约1527亿美元，对应的资产储备为1493亿美元，超过86%的资产为现金、美国国债、黄金等高流动性资产。

近十数年来，随着数字资产的强烈财富效应及客观上的资产配置需求，稳定币获得了大量的个人及机构用户，需求旺盛。目前全球稳定币市场规模超2500亿美元，经过流通乘数作用后，年累计交易额超35万亿美元。

对于某一经济国、经济地区而言，面对稳定币的庞大需求，将管理思路从“堵”转变成“疏”之后，能更好地利用稳定币。仍以Tether为例，其发行的美元稳定币，客观上将美元霸权延伸到了区块链上，巩固了美元全球霸权；强力支持了美债发行体系，每年帮助美国政府节约了大量利息支出。同样地，港元稳定币将起到类似作用，如帮助香港在全球争夺数字金融话语权、巩固香港国际金融中心地位，帮助香港升级跨境支付效率、提升其作为金融及贸易自由港的地位。

监管赋能，稳定币的掘金新纪元

稳定币被传统金融体系纳入监管后，从在灰色地带游走一跃变成戴着镣铐合法起舞，将诞生大量的直接及衍生机会。

首先是直接收入。作为稳定币发行人，不仅无需向稳定币用户支付利息，而且还可以从储备资产中获得投资收益，如Tether 2024年通过持有美债就获得超70亿美元利润；可以获得交易与服务手续费，Tether 2024年新增发行450亿美元稳定币，手续费收入超8亿美元。

其次是资本化收益。随着美国《GENIUS法案》取得阶段性进展，据美国证券交易委员会（SEC）消息，全球第二大美元挂钩稳定币发行公司Circle将于6月5日在纽约证券交易所上市。预计Circle将取得6亿美元融资款，市值约百亿。Circle 2024年来源于稳定币相关的收入占比超99%，约17亿美元。

此外还有市场套利与生态衍生收入，包括高频做市套利、跨境汇率差、发行黄金锚定币等。

对于香港而言，发展稳定币行业还有助于推动落实近年来制定的数字经济发展战略。因此，香港在推动稳定币发行、鼓励数字资产行业发展方面不遗余力，新政频出。除了文首提到近日香港特区政府在宪报刊登《稳定币条例》使之成为正式法例之外，2024年7月，香港金管局宣布稳定币发行人沙盒参与者名单，圆币科技旗下圆币创新科技有限公司（RD InnoTech）等三家“主体”入选。

资本涌动，H股概念股借风起航

公开资料显示，截至2024年数据，圆币科技股东名单群星云集，甚至不乏上市公司的身影：Bright Venture Investmen、Dragonfly Round（红杉中国、真格基金、华兴资本、美图等参与该基金）、Eminent Vision、HashKey Holdings、ZhongAn Digital Asset Group等。

港股上市公司国富量子(00290.HK)、众安在线(06060.HK)分别通过Eminent Vision、ZhongAn Digital Asset持有圆币创新科技股份。此外连连数字(02598.HK)旗下子公司与圆币科技在稳定币跨境支付场景中有合作。众安在线5月29日劲升31%，国富量子、连连数字6月2日分别大涨20%、64%。

5月30日，圆币创新科技正式宣布计划于以太坊网络上发行港元稳定币HKDR。HKDR将锚定港元并100%储备隔离，目标指向跨境支付、供应链金融等场景，与Tether公司等发行的美元稳定币形成差异化竞争。

“稳定币法案有望间接助推香港金融行业数字货币相关支付、结算接口建设，拥有数字货币/数字人民币跨境结算以及供应链金融项目经验的金融IT企业有望受益”，中信证券研报认为。

后续随着此轮稳定币行情叙事的逐渐强化，尤其是香港稳定币利好新政持续更新、圆币科技等正式发行香港稳定币，预计相关概念、相关公司将反复活跃。