AI加持降本增效，网龙游戏及应用服务板块利润环比显著修复

自2022年底ChatGPT横空出世以来，人类进入AI时代，不少恒生科网板块明星公司全力拥抱AI大潮，在降本增效方面取得突出进展。网龙（777.HK）即是其中典型代表。

网龙自2023年中报起，持续不断对外披露其在AI战略方面的进步。2023年中报，网龙称游戏业务中台美术管线已落地Gen AI技术，提升30%以上的整体效率。2023年年报，网龙称美术工作AI使用率从14%提高到58%，AI节约的工作量提升三倍以上。2024年的年报中，网龙更是明确地把建立AI组织，部署AI生产线树立为其核心的战略，并表示具体单个游戏生产环节的效率提升已达到30-60%。在刚刚完成的2025年中期业绩发布会上，公司管理层更明确说明AI生产中心及多个AI智能体已经逐步接管很多传统的业务环节。伴随着过去两年多的拥抱AI时代、融入AI大潮的努力，网龙的整体经营效率提升显著，运营开支在2025年上半年同比显著下降16%，管理层表示其持续的优化运营和提高成本效率的有关举措，预计2025年下半年起将全面显现其成效，为2025年下半年及之后的盈利能力奠定坚实基础。

AI带来的不仅是简单的工序流程效率提升和成本节约，网龙表示经过过去两年多的调整后，其整体员工结构更加契合AI时代，熟练掌握AI工具的资深专家员工占比大幅提高，使得团队的战斗力与凝聚力大幅增强，带动游戏及应用服务板块的研发费用同比下降27%。。在助力“降本”的同时，其AI+游戏战略在“增效”方面也显著发力，同IP下的不同游戏团队通过AI生产中心实现高效整合，跨版本的游戏内容协同与自动生成能力大幅提升。AI还带来了游戏品质和游戏体验的显著提升，其经典旗舰IP《魔域》在2025年的貂蝉·英灵幻兽活动中启用了AI互动聊天功能，为玩家带来创新的游戏体验。同时一些经典IP也通过AI翻译、AI美术生成和AI本地化适配，更高效地生产游戏内容及推出不同语言的国际版本，进一步拓展国际化布局。管理层还表示，将AI原生游戏作为长期研发目标，已在AIGC美术、多Agent协同、智能NPC、数据闭环迭代与安全合规等关键能力上完成初步积累，并计划分阶段推广研发成果、开发原型，为未来游戏形态创新奠定基础。

游戏和教育是网龙自2013年战略出售91无线以来，长期坚守的双主业。在教育领域，网龙在2025年上半年进行了充分聚焦。国内将基本集中在现金流充沛的职业教育板块。核心研发团队聚焦于AI生产中心的打磨，并使用这一中心高效、便捷、海量地产出高品质教育内容。这些教育内容未来将与合作伙伴打造教育元宇宙生态，创造巨大新增价值。网龙的Mynd.ai子公司，也在积极应对由于特朗普贸易战、俄乌冲突等造成的欧美宏观经济波动和客户的采购预算收紧，在2025年上半年也有效压缩了18%的经营开支，管理层称预计在四季度可实现EBITDA层面接近盈亏平衡。

全力拥抱AI新时代的战略，使得网龙的游戏及应用服务板块的现金流在过去六年多来经受住疫情冲击、经济调整、监管变化等各种挑战，基本始终保持在人民币10亿以上的规模，而2025年上半年该板块的核心分部利润保持人民币5亿以上，环比显著增长，这意味着网龙核心业务已经受住各种考验，向AI化组织再次迈出坚实一步。也正由于对AI充分加持下的现金流的信心，管理层还宣布了未来12个月不低于6亿港元的回购、派息等综合措施，进一步提高市场的信心。